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[来源:新华社] [编辑:王本峰][校对:周艳] 时间:2017-12-14 12:34:40

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  港交所行政总裁李小加在5月10日的LME亚洲年会致辞中曾透露,预期在未来几周内可披露更多有关“债券通”的详情,实际披露比预期来得还要早些。5月16日,央行和“香港金融管理局”联合公告称,决定同意开展“债券通”,并透露初期先开通“北向通”,投资于内地银行间债券市场,未来适时研究扩展至“南向通”,投资于香港债券市场。

  姗姗来迟

  5月16日,央行发布公告称,为促进香港与内地债券市场的共同发展,央行、香港金融管理局决定同意中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司(统称“内地基础设施机构”)和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统(统称“香港基础设施机构”)开展香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称“债券通”).

  债券通的概念首次公布是在2016年1月,自今年以来,“债券通”开始进展神速。今年1月,李小加在介绍2017年港交所工作计划时,提到正在探讨债券通模式;随后在全国两会上,国务院总理李克强明确,债券通将于今年以试行方式实施。

  但相比已经“通车”的沪港通和深港通,债券通已算是姗姗来迟。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对北京商报记者表示,之所以如此,因为债券市场从开始就是相对分割的市场。债市是由发改委、央行、证监会甚至还有地方财政部门都会参与的市场。“各方都有一定的管理职能,因此从管理和实际运行中,形成割裂的局面。”赵锡军说道,加上发展过程中专业机构和专业服务相对比较欠缺,在一二级市场的风险防控也相对不足,导致债市的发展和开放相比股权、股票市场有些滞后。

  路径确认

  在本次公告中,央行仍未公布债券通开通的具体时间表。央行相关负责人在答记者问中提到,债券通将在我国金融市场对外开放的整体规划与部署下分阶段实施,但毫无疑问的是,债券通已经渐行渐近。

  此外,债券通的路线图已经敲定。央行表示,初期先开通“北向通”,即中国香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。

  债券通先“北上”,在一定程度上也是出于对债券通风险防范的考虑。央行表示,实施债券通可能在跨境资金流动、投资者保护与市场透明度、基础设施互联、跨境监管执法等方面面临一定风险与挑战。应对措施之一,就是先实施“北向通”,特别是央行始终注重引入以资产配置需求为主的央行类机构和中长期投资者,债券通引入的境外投资者与已有可直接入市的投资者范围相同,资金大进大出的风险相对较低。央行还透露,“北向通”没有投资额度限制。

  债市开放一大步

  对于内地债市来说,债券通的启动也将是债市开放进程中迈出的一大步。前海开源基金管理有限公司首席经济学家杨德龙分析称,“北向通”的开通将会大力推动国内债券市场的发展,减小国内债券市场与发达债券市场的差距。国内的债券市场,从成立之后得到了快速发展,但是仍然存在着一些问题,比如说市场不规范以及投资者投资理念不成熟等。债券通的开通无疑会有助于解决这方面问题,缩小差距。

  此外,根据央行披露的数据显示,截至2017年3月末,我国债券市场托管量达到65.9万亿元,位居全球第三、亚洲第二。但相比国际市场,国内债券市场开发程度较低,开通债券通有利于我国金融市场扩大对外开放。不仅如此,内地债市的发展和对外开放,也有利于消化中国城市化过程中堆积起来的过剩资本。

  从利率市场化的角度来看,黄金钱包首席研究员肖磊表示,当前资本市场主要包括股票、债券、期货等,其中股市中的沪港通、深港通都是对散户开放的,不是银行间市场,但债券通则面向机构。加上债券市场牵扯资金定价的问题,能发挥流动性定价机制,对利率影响很大,这对于我国推动利率市场化,以及资源分配、评级制度等都能起到完善作用,因此意义应该会更大。